Descripción
Le previsioni economiche della Commissione europea per la primavera 2026 prospettano un'attività economica più debole, poiché il conflitto in Medio Oriente innesca un nuovo shock energetico che riaccende l'inflazione e scuote il sentimento economico.
Prima della fine di febbraio 2026, l'economia dell'UE era destinata a continuare a espandersi a un ritmo moderato insieme a un ulteriore calo dell'inflazione, ma le prospettive sono cambiate sostanzialmente dallo scoppio del conflitto. L'inflazione ha iniziato a salire poche settimane dopo lo scoppio del conflitto, trainata dal forte aumento dei prezzi delle materie prime energetiche, e l'attività economica sta perdendo slancio. La situazione dovrebbe migliorare leggermente nel 2027 se le tensioni sui mercati dell'energia si allentano.
Dopo aver raggiunto l'1,5% nel 2025, si prevede ora che la crescita del PIL nell'UE rallenti all'1,1% nel 2026, una revisione al ribasso di 0,3 punti percentuali rispetto alle proiezioni delle previsioni economiche dell'autunno 2025 (1,4%). La crescita del PIL è quindi destinata a salire fino all'1,4% nel 2027. Analogamente, le proiezioni di crescita per l'area dell'euro sono riviste al ribasso, allo 0,9% nel 2026 e all'1,2% nel 2027, rispettivamente dall'1,2% e dall'1,4%. Si prevede che l'inflazione nell'UE raggiungerà il 3,1% nel 2026, un punto percentuale in più rispetto alle previsioni precedenti, scendendo nuovamente al 2,4% nel 2027. Anche nell'area dell'euro l'inflazione è rivista al 3% nel 2026 e al 2,3% nel 2027, rispetto alle proiezioni autunnali, rispettivamente dell'1,9% e del 2,0%.
L'economia dell'UE continuerà a crescere, ma a un ritmo più lento
In quanto importatore netto di energia, l'economia dell'UE è altamente suscettibile allo shock energetico causato dal conflitto in Medio Oriente, il secondo shock di questo tipo in meno di cinque anni. L'impennata dei prezzi dell'energia comporta un aumento delle bollette delle famiglie e un aumento dei costi delle imprese che riducono i profitti per molte industrie, reindirizzando efficacemente i redditi fuori dall'economia dell'UE e verso i paesi esportatori di energia.
L'inizio del conflitto ha visto la fiducia dei consumatori scendere a un minimo di 40 mesi, tra i crescenti timori di un aumento dell'inflazione e la perdita di posti di lavoro. Tuttavia, i consumi dovrebbero rimanere il principale motore della crescita. Gli investimenti delle imprese dovrebbero inoltre essere limitati da condizioni di finanziamento più restrittive, minori profitti e maggiore incertezza. Anche la debolezza della domanda esterna pesa sulla crescita delle esportazioni.
Gli investimenti dell'UE nella resilienza energetica, in particolare all'indomani dell'invasione su vasta scala dell'Ucraina da parte della Russia, stanno dando i loro frutti. La spinta verso la diversificazione dell'approvvigionamento, la decarbonizzazione e la riduzione del consumo energetico ha lasciato all'economia dell'UE una posizione migliore per assorbire lo shock odierno.
L'inflazione è destinata a salire, trainata dai prezzi dell'energia
Le prospettive di inflazione a breve termine si sono deteriorate rispetto alle previsioni dell'autunno 2025, con i dati di marzo e aprile che mostrano già una forte accelerazione trainata dai prezzi dell'energia. L'inflazione complessiva dovrebbe ora raggiungere il picco nel 2026 prima di allentarsi nel 2027, in quanto i prezzi delle materie prime energetiche dovrebbero diminuire gradualmente, pur rimanendo circa il 20% al di sopra dei livelli prebellici.
Il calo a lungo termine del tasso di disoccupazione sta volgendo al termine
Nel 2025 l'occupazione è cresciuta dello 0,5%, aggiungendo oltre 1 milione di posti di lavoro all'economia dell'UE. Nel 2026 si prevede che la crescita dell'occupazione rallenti allo 0,3%, per poi risalire allo 0,4% nel 2027. Il calo a lungo termine del tasso di disoccupazione dovrebbe cessare, stabilizzandosi intorno al 6% nel 2027. La crescita dei salari nominali è destinata a rimanere vigorosa, poiché i salari si adeguano all'aumento dell'inflazione.
Lo shock energetico aggiunge nuovi oneri alle finanze pubbliche
Il disavanzo delle amministrazioni pubbliche nell'UE dovrebbe aumentare dal 3,1% del PIL nel 2025 al 3,6% entro il 2027, riflettendo la modesta attività economica, l'aumento della spesa per interessi, le misure volte ad attenuare l'impatto dell'aumento dei prezzi dell'energia sulle famiglie e sulle imprese vulnerabili e l'aumento della spesa per la difesa. Gli investimenti pubblici nell'UE dovrebbero stabilizzarsi a livelli elevati nel 2027, nonostante la fine degli esborsi del dispositivo per la ripresa e la resilienza.
Secondo le proiezioni anche il rapporto debito/PIL dell'UE salirà dall'82,8% nel 2025 all'84,2% nel 2026 e all'85,3% nel 2027. Nella zona euro il rapporto salirà dall'88,7% nel 2025 al 90,2% e al 91,2% rispettivamente nel 2026 e nel 2027. Ciò riflette maggiori disavanzi primari e un differenziale interesse-crescita sempre più sfavorevole. Entro il 2027 quattro Stati membri dovrebbero avere un rapporto debito/PIL superiore al 100%.
Le continue tensioni dal lato dell'offerta pesano sulle prospettive
Il rischio maggiore che circonda le previsioni riguarda la durata del conflitto in Medio Oriente e le sue implicazioni per i mercati energetici globali. Dato il grado di incertezza insolitamente elevato e la finestra restrittiva per una rapida normalizzazione delle condizioni di approvvigionamento, le previsioni di base sono integrate da uno scenario alternativo che ipotizza perturbazioni più prolungate. In questo scenario, si ipotizza che i prezzi delle materie prime energetiche aumentino significativamente al di sopra delle curve dei future sullo scenario di base, raggiungendo un picco alla fine del 2026 per poi riallinearsi gradualmente con esse entro la fine del 2027. In questo scenario, l'inflazione non si allenterebbe e l'attività economica non riuscirebbe a riprendersi nel 2027, come previsto nelle previsioni di base. Inoltre, l'aumento dei prezzi potrebbe indurre le famiglie e le imprese a ridimensionare maggiormente i consumi e gli investimenti.
Inoltre, le carenze definitive di approvvigionamento di materie prime e fattori produttivi specifici, ad esempio alcuni prodotti petroliferi raffinati, elio e fertilizzanti, potrebbero intensificarsi con effetti a catena per le catene di produzione globali e l'accessibilità economica dei prodotti alimentari.
L'indebolimento in atto della domanda di lavoro, evidenziato dal calo dei posti di lavoro vacanti e dei tassi di assunzione, potrebbe segnalare un impatto più negativo sulla crescita dell'occupazione futura.
La perdurante incertezza circa le politiche commerciali mondiali e l'attuale riconfigurazione delle relazioni geopolitiche e commerciali potrebbero pesare ulteriormente sul clima di fiducia e sull'attività.
Un'attuazione più rapida delle riforme strutturali volte ad affrontare le strozzature di lunga data per la crescita dell'UE rimane un importante rischio al rialzo per le prospettive. I forti investimenti pubblici in settori quali la difesa e la transizione energetica potrebbero compensare in parte la debolezza attesa nel settore privato. L'intelligenza artificiale rappresenta sia un'opportunità che un rischio: gli incrementi di produttività potrebbero sostenere gli investimenti nell'UE, mentre le perturbazioni del mercato del lavoro potrebbero pesare sulla domanda.
Questa previsione si basa su ipotesi tecniche per i tassi di cambio, i tassi di interesse e i prezzi delle materie prime, con data limite del 29 aprile. Per tutti gli altri dati in entrata, comprese le politiche governative, questa previsione incorpora informazioni fino al 4 maggio compreso. Le proiezioni presuppongono che non vi siano cambiamenti di politica economica a meno che le misure non siano adottate o annunciate in modo credibile e specificate in modo sufficientemente dettagliato. La previsione comprende due questioni speciali sulla riduzione del consumo di energia nell'UE negli ultimi tre decenni e sul divario nell'adozione dell'IA. Attraverso una serie di riquadri, analizza anche le risposte di politica macroeconomica agli shock energetici, le strategie dei produttori per commerciare tensioni e perturbazioni, l'allentamento in corso dei mercati del lavoro, i legami tra i prezzi del gas e dell'elettricità e le misure di politica di bilancio nazionali per affrontare lo shock dei prezzi dell'energia del 2026.
La Commissione europea pubblica ogni anno due previsioni complete (primavera e autunno) che coprono un'ampia gamma di indicatori economici per tutti gli Stati membri dell'UE, i paesi candidati, i paesi dell'EFTA e le altre principali economie di mercato avanzate ed emergenti.
Le previsioni economiche dell'autunno 2026 della Commissione europea aggiorneranno le proiezioni contenute nella presente pubblicazione e dovrebbero essere presentate nel novembre 2026.
Fonte e immagine: Commissione europea